水泥價(jià)格和產(chǎn)業(yè)利潤分析

   核心提示：2008~2012年形成了有史以來(lái)水泥生產(chǎn)線(xiàn)建設最大的高潮，而產(chǎn)能的釋放高峰相應地會(huì )在2009~2013年。2011年已經(jīng)成為歷史，2012年上半年，水泥價(jià)格繼續下探，未來(lái)市場(chǎng)如何，價(jià)格如何，效益如何？這固然取決于經(jīng)濟的發(fā)展，但還有賴(lài)於企業(yè)家的智慧，供給與需求搏弈的精彩畫(huà)面最終還是要通過(guò)企業(yè)間，特別是大企業(yè)集團之間的合作與競爭來(lái)書(shū)寫(xiě)，來(lái)描繪，來(lái)編織，來(lái)創(chuàng )作……。

      進(jìn)入本世紀，隨著(zhù)技術(shù)結構調整的突飛猛進(jìn)，水泥產(chǎn)業(yè)在技術(shù)裝備更新?lián)Q代、提高管理水平等方面取得了跨躍式的發(fā)展，企業(yè)的生產(chǎn)成本和運營(yíng)成本大大降低，從而效益逐步提升。盡管在產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)值傳遞的過(guò)程中受到上下游的擠壓，水泥產(chǎn)業(yè)在發(fā)展和經(jīng)營(yíng)上仍然表現出了前所未有的進(jìn)步。隨著(zhù)產(chǎn)量的增長(cháng)不僅利潤總額上升，更重要的是水泥的毛利率、銷(xiāo)售利潤率等經(jīng)濟運行指標不斷改善（圖1）。2011年水泥產(chǎn)量20.85億噸，利潤總額1019.66億元，銷(xiāo)售利潤率11.09%，創(chuàng )本世紀的新高。此外，新型干法生產(chǎn)成本的大幅下降極大地加速了落后產(chǎn)能的淘汰，得以能在“十二五”期間新型干法水泥產(chǎn)量的比重突破90%，基本上淘汰立窯等落后產(chǎn)能。

      但從獲取利潤、提高效益的角度來(lái)看，成本降低的空間越來(lái)越小，除了成本之外，影響利潤最大的因素莫過(guò)于價(jià)格了。價(jià)格除了與成本有關(guān)外，還受多方面因素的制約，市場(chǎng)的供需關(guān)系、競爭因素以及政府或行業(yè)組織的干預都會(huì )對價(jià)格產(chǎn)生重要的影響。對于水泥產(chǎn)業(yè)而言，多處于買(mǎi)方市場(chǎng)的狀態(tài)，價(jià)格的波動(dòng)不僅反映了供需雙方搏弈，在很大程度上又是業(yè)內自身競爭的結果。

      價(jià)格的簡(jiǎn)單回顧

      業(yè)內流傳著(zhù)這樣的說(shuō)法，“十年前一噸水泥能買(mǎi)兩噸煤炭，十年后一噸煤炭買(mǎi)兩噸水泥”。這是真實(shí)的寫(xiě)照，一點(diǎn)言之不過(guò)。低價(jià)競爭經(jīng)常受到指責，但是始終未斷，因此從1993年以來(lái)水泥價(jià)格長(cháng)期走低，使全行業(yè)的毛利率、銷(xiāo)售利潤率至今沒(méi)有達到有紀錄以來(lái)的歷史最好水平。我在2008年“從價(jià)格視角展望水泥產(chǎn)業(yè)利潤前景”一文中曾說(shuō)過(guò)，目前水泥價(jià)格與價(jià)值背離，沒(méi)有反映出資源的升值，沒(méi)有傳遞能源、勞動(dòng)力的漲價(jià)，并且淹沒(méi)了技術(shù)進(jìn)步與結構調整對產(chǎn)業(yè)貢獻的價(jià)值。

      2008年水泥價(jià)格提升的始末

      經(jīng)濟連續多年的高速增長(cháng)，特別是2005年以來(lái)GDP增長(cháng)率一直在11%以上，經(jīng)濟發(fā)展趨熱，資源、環(huán)境矛盾凸現，CPI增長(cháng)率逐漸上升，通脹困擾日益加重。按照2007年底中央經(jīng)濟工作會(huì )議防過(guò)熱、防通脹的精神，政府加大了宏觀(guān)調控的力度，但2008年1季度固定資產(chǎn)投資價(jià)格同比仍大幅上漲至8.6%，比上年增加了6.3個(gè)百分點(diǎn)，其中比較突出的是原材料價(jià)格的上漲，鋼鐵上漲21.2%，水泥上漲9.8%。此事驚動(dòng)了國務(wù)院高層領(lǐng)導，于是由發(fā)改委投資司牽頭，在“五一”前夕召開(kāi)了政府統計、投資、價(jià)格有關(guān)部門(mén)以及鋼鐵、建材（水泥）協(xié)會(huì )參加的專(zhuān)題會(huì )議。我臨時(shí)受命赴會(huì )，會(huì )議要求協(xié)會(huì )對水泥價(jià)格上漲進(jìn)行說(shuō)明并提供今后一段時(shí)期水泥價(jià)格走勢的預測分析，于“五一”假后第一個(gè)工作日上報。

      時(shí)間緊迫。水泥價(jià)格多年低價(jià)徘徊，由于成本上升剛剛被迫調價(jià)，我深知此事對水泥產(chǎn)業(yè)事關(guān)重要，于是回來(lái)向領(lǐng)導匯報后立即邊調研、邊起草報告。在執筆這份報告的時(shí)候我的指導思想明確：要抓住這個(gè)機會(huì )，讓高層領(lǐng)導了解十多年來(lái)，水泥價(jià)格低迷的現狀，以及近期水泥價(jià)格上漲主要是由于煤炭?jì)r(jià)格上漲所推動(dòng)，水泥企業(yè)利潤空間已經(jīng)難以壓縮、從而傳導上游產(chǎn)品漲價(jià)因素的結果。從報告呈上后的反應來(lái)看初步達到了預期的效果。

      然而事情的發(fā)展總是難以一帆風(fēng)順。就像人們對于煤炭、房地產(chǎn)價(jià)格的攀升都已司空見(jiàn)慣一樣，對水泥價(jià)格常期原地踏步不前也都習以為常。2008年水泥價(jià)格一打破以往多年的沉寂、出現一定的漲幅就立刻被一些人認為有反常態(tài)。年中，反映“山東淄博市水泥價(jià)格大幅上漲”的專(zhuān)報信息被送到了中南海。于是發(fā)改委經(jīng)濟運行局7月2日來(lái)函要求協(xié)會(huì )，將近期水泥價(jià)格變化和對災后重建及住房建設等方面的影響進(jìn)行研究和分析并將相關(guān)建議一起于4日前提交一份書(shū)面報告。這次由雷前治會(huì )長(cháng)親自排兵布陣，火速約請山東的山水、中聯(lián)、山鋁三家水泥企業(yè)的代表就生產(chǎn)成本、出廠(chǎng)價(jià)格、企業(yè)效益和市場(chǎng)價(jià)格走勢進(jìn)行座談了解，并讓我即刻起草報告如期上報。這次時(shí)間更為緊迫，但有前次工作的基礎，更為重要的是我已經(jīng)感到，通過(guò)我們的努力，國務(wù)院的領(lǐng)導已經(jīng)進(jìn)一步了解了產(chǎn)業(yè)的狀況，于是我滿(mǎn)懷信心地又一次投入水泥價(jià)格的“保衛戰”。

      山東是多年來(lái)我國水泥價(jià)格的洼地，此次水泥價(jià)格合理、適度的上漲最后沒(méi)有受到“專(zhuān)報信息”的影響，由于煤炭漲價(jià)造成水泥價(jià)格上漲也由山東波及到了國內其他地區。

      合理的價(jià)格對經(jīng)濟效益至關(guān)重要

      2008年國際金融危機的影響逐漸漫延到國內，經(jīng)濟下行的壓力使需求增速大幅下滑。當年水泥產(chǎn)量增速下降至2.9%，是從上世紀90年代以來(lái)的最低值。但是全行業(yè)利潤總額增長(cháng)41.87%，銷(xiāo)售收入、毛利率、銷(xiāo)售利潤率等其它經(jīng)濟指標全面上升?？梢哉f(shuō)2008年水泥價(jià)格的適度增長(cháng)提振了整個(gè)行業(yè)的經(jīng)濟運行效益。

      通過(guò)2008年水泥產(chǎn)量和價(jià)格的增長(cháng)曲線(xiàn)，如圖2（右）可以對價(jià)格的增長(cháng)進(jìn)行一個(gè)簡(jiǎn)要的分析。從需求來(lái)看上半年尚屬正常，與此相應產(chǎn)量有8.7%的增長(cháng)。下半年需求滑坡，連繼三個(gè)月出現負增長(cháng)，至使全年產(chǎn)量增速跌落至3%以下；而價(jià)格的增長(cháng)一路上行，到10月份以后出現小幅回落。按照供求定律（Iaw of supply addemand）的原理：需求沖擊引起價(jià)格、需求量同方向變動(dòng)；供給沖擊引起供給量、價(jià)格成反方向變動(dòng)。由此我們可以利用價(jià)格和產(chǎn)量的相關(guān)性來(lái)分析造成價(jià)格上升或下降的原因。當相關(guān)系數為正時(shí)，說(shuō)明影響價(jià)格的主要因素在需求方面；當相關(guān)系數為負時(shí)表明影響價(jià)格的主要因素在于供給；當相關(guān)系數接近于零時(shí)，表明供給和需求的影響力勢均力敵。如圖2（右）所示，2008年價(jià)格和產(chǎn)量的增長(cháng)具有正相關(guān)（同方向）的特性，因而對價(jià)格沖擊的主要原因在于供給——供給方面成本的增加造成了價(jià)格的上漲。從實(shí)際情況分析，2008年需求的增長(cháng)逐漸萎縮，而產(chǎn)能在不斷增長(cháng)，當然不存在供給不足的問(wèn)題。10月出現的價(jià)格增幅回落，其原因仍然出于供給方——供給偏高，產(chǎn)能過(guò)剩的苗頭已經(jīng)顯現。

      由于政府了解了水泥價(jià)格的情況，對2008年水泥價(jià)格上漲沒(méi)有進(jìn)行任何干預，水泥產(chǎn)業(yè)不僅順利地傳導了上游產(chǎn)品的漲價(jià)因素，也使長(cháng)期被上下游產(chǎn)業(yè)擠壓的利潤空間得到了一些改善。按照年平均價(jià)格，2008年全國通用水泥出廠(chǎng)價(jià)格同比增長(cháng)約15%，但卻使水泥全行業(yè)的利潤總額在產(chǎn)量增長(cháng)不足3%的情況增長(cháng)了近42%，足以說(shuō)明價(jià)格對于利潤的撬動(dòng)作用。2003~2007年4年間，全國通用水泥出廠(chǎng)價(jià)格年均增長(cháng)只有2.0%，2008年價(jià)格的提升使長(cháng)期在低位徘徊的水泥價(jià)格上了一個(gè)新的臺階，并使2003~2008年5年間的年均增長(cháng)達到4.5%，這個(gè)水平均低于同期的PPI 4.79%的增長(cháng)水平，水泥提價(jià)在合理的范圍之內。

     “4萬(wàn)億投資”和產(chǎn)能過(guò)剩的進(jìn)一步發(fā)展

      前面談到，2008年10月價(jià)格增速出現回落是出自供給方的問(wèn)題，當年4季度國家經(jīng)濟下行的趨勢已經(jīng)明顯，但水泥企業(yè)當年的效益大都不錯，于是想在傳統的旺季再賺一把，開(kāi)足了馬力，加上新增產(chǎn)能的釋放致使供給加大。到2009年“4萬(wàn)億投資”項目相繼啟動(dòng)，拉動(dòng)了水泥需求，但無(wú)奈產(chǎn)能增長(cháng)更快。前10個(gè)月價(jià)格同比一路下降，如圖3（左）所示，并在下半年呈現負增長(cháng)，水泥價(jià)格增長(cháng)曲線(xiàn)和2008年走勢相反。從圖3（右）可見(jiàn)，價(jià)格和產(chǎn)量的負相關(guān)特性比2008年有所加強，下行的原因在于供給的增加顯而易見(jiàn)。在四季度，由于當年“三北”的氣候關(guān)系，全國水泥產(chǎn)量連續三個(gè)月環(huán)比下降，這使價(jià)格同比下滑的局面有所扭轉，但仍逗留在負增長(cháng)區間。

      2008年8月，我在數字水泥網(wǎng)發(fā)表了“新形勢下要警惕水泥投資過(guò)熱”的文章，提出“要力戒防止水泥新一輪的投資過(guò)熱”，少數意見(jiàn)難以引起注意不足為怪，然而產(chǎn)能增長(cháng)的先行指標——水泥固定資產(chǎn)投資完成額在2008上半年增長(cháng)近70%，未來(lái)供給方面的增長(cháng)將超出需求增長(cháng)——本來(lái)可以作為預警的統計信息被忽視終究是一個(gè)遺憾，于是，2009年因投資過(guò)熱出現產(chǎn)能過(guò)剩的態(tài)勢事實(shí)上已經(jīng)確立起來(lái)。當年，水泥產(chǎn)量增長(cháng)17.9%，同比上升了15個(gè)百分點(diǎn)，利潤總額增長(cháng)34.2%，同比下降了7.6個(gè)百分點(diǎn)，經(jīng)濟運行效益應該說(shuō)還是不錯，但重要指標同比有所下降。

      豐收的果實(shí)總是甜蜜的，尤其是新投產(chǎn)的生產(chǎn)線(xiàn)都趕上了好年景，“4萬(wàn)億投資”的高潮以及隨之而來(lái)的高需求掩蓋了產(chǎn)能過(guò)剩的嚴峻性，水泥投資熱有增無(wú)減。2009年9月30日到2011年底，兩年多的時(shí)間全國共新建了463條水泥生產(chǎn)線(xiàn)，新增熟料設計產(chǎn)能達5.47億噸，新增有效水泥產(chǎn)能超過(guò)8億噸以上，產(chǎn)能爆發(fā)式的增長(cháng)造成了空前的過(guò)剩。

      產(chǎn)能過(guò)剩的壓力和限電

      以轉變經(jīng)濟發(fā)展方式為主線(xiàn)的國民經(jīng)濟和社會(huì )發(fā)展“十二五”規劃在2011年起步，而“4萬(wàn)億投資”的多數項目也在2011年收尾。水泥產(chǎn)業(yè)首先要面對的是產(chǎn)能不斷釋放給市場(chǎng)帶來(lái)的巨大壓力。

      2010年過(guò)剩產(chǎn)能的壓力已經(jīng)顯現，但是由于下半年受限電的影響，水泥價(jià)格出現了先抑后揚的走勢，如圖4（左）。1~8月份，基本延續2009年末的狀態(tài)，價(jià)格同比呈負增長(cháng)。9月份以后，各地的限電措施使水泥供給受到了約束，“4萬(wàn)億投資”工程處于中后期、又時(shí)逢傳統的施工旺季，在供給和需求的共同作用下，水泥的價(jià)格短時(shí)間迅速攀升、又上了一個(gè)臺階。從圖4（右）價(jià)格和產(chǎn)量的相關(guān)分析圖上可見(jiàn)，9月份開(kāi)紿，伴隨著(zhù)價(jià)格的升高相關(guān)系數曲線(xiàn)漸漸上移，到12月份供給和需求合力把價(jià)格推向了高峰，當時(shí)水泥價(jià)格漲幅超過(guò)40元/噸?？梢哉f(shuō)，限電政策像減壓閥一樣臨時(shí)為水泥的產(chǎn)能過(guò)剩洩了一點(diǎn)壓。

      限電成就了水泥產(chǎn)業(yè)2011年的豐收

      2011年水泥市場(chǎng)需求日趨平淡，價(jià)格走勢相對平穩，4季度旺季不旺。供給方面，企業(yè)希望保住限電帶來(lái)的高價(jià)格，限產(chǎn)保價(jià)起了較大的作用。圖5（左）所示的價(jià)格同比曲線(xiàn)的走勢與2010年相反，從9月份開(kāi)始逐月下滑，12月份出現了負增長(cháng)，同比增幅回到了限電前的水平。從圖5（右）的相關(guān)系數曲線(xiàn)來(lái)看，相關(guān)系數大都為正，增幅回落的主因是需求的不振。

     盡管2011年水泥價(jià)格回落，但幅度并不大，全國通用水泥出廠(chǎng)月平均最低價(jià)格仍保持到316元/噸的水平，年平均水泥價(jià)格比2010年約增長(cháng)13.0%（由于2010年末才達到高價(jià)位），因此限電漲價(jià)在2011年對水泥利潤的貢獻遠大于2010年，盡管有產(chǎn)能過(guò)剩的反作用，價(jià)格仍在相對高位，對效益的提升在2011年還是被突出地顯示出來(lái)。在新增產(chǎn)能壓力加大、市場(chǎng)不太看好的情況下，水泥全行業(yè)利潤總額達到創(chuàng )紀錄的1019.66億元，毛利率、銷(xiāo)售利潤率也達到了本世紀的最好水平。

      要闡明的結論和想像的空間

      2008年和2010年末水泥的兩次提價(jià)，一次是在需求疲軟、成本上升的推動(dòng)下企業(yè)調整價(jià)格；一次是在產(chǎn)能過(guò)剩的壓力下、由于限電減少了供給，市場(chǎng)推動(dòng)了價(jià)格上調。原因不同，但恰恰都是在市場(chǎng)環(huán)境不理想的時(shí)候，整個(gè)行業(yè)的效益得到顯著(zhù)提升，顯示出價(jià)格對于水泥產(chǎn)業(yè)利潤增長(cháng)的重要作用。當前，從我國經(jīng)濟發(fā)展的階段來(lái)說(shuō)對水泥需求仍然呈現剛性，供給量的變化對于價(jià)格具有“四兩撥千斤”的作用——以上就是本文的結論。但價(jià)格可視為目標，也可視為手段；在市場(chǎng)上或可駕馭，或不可駕馭。

      研究歷史是為了分析未來(lái)，回顧2008年以來(lái)水泥市場(chǎng)的跌宕起伏，必然會(huì )比照當前市場(chǎng)的搏弈，回顧2010年末限電引起的價(jià)格上揚，有人會(huì )設想如果沒(méi)有限電的“減壓閥”，可能出現相反的情況，或許會(huì )導致革命性的變化；也會(huì )有人考慮能否設計“減壓閥”，重新演繹歷史的故事。

      2008~2012年形成了有史以來(lái)水泥生產(chǎn)線(xiàn)建設最大的高潮，而產(chǎn)能的釋放高峰相應地會(huì )在2009~2013年。2011年已經(jīng)成為歷史，2012年上半年，水泥價(jià)格繼續下探，未來(lái)市場(chǎng)如何，價(jià)格如何，效益如何？這固然取決于經(jīng)濟的發(fā)展，但還有賴(lài)於企業(yè)家的智慧，供給與需求搏弈的精彩畫(huà)面最終還是要通過(guò)企業(yè)間，特別是大企業(yè)集團之間的合作與競爭來(lái)書(shū)寫(xiě)，來(lái)描繪，來(lái)編織，來(lái)創(chuàng )作……。