貨幣政策：２０１３年的“穩健”與往年有哪些不同

   在連續兩年維持“穩健”基調后，２０１２年底召開(kāi)的中央經(jīng)濟工作會(huì )議定調２０１３年我國貨幣政策繼續保持“穩健”。業(yè)界普遍認為，與以往相比，貨幣政策盡管在表述上同為“穩健”，但其內涵有了新內容。

      業(yè)內人士認為，隨著(zhù)經(jīng)濟形勢的變化和發(fā)展，今年穩健貨幣政策與２０１２年的 “穩健”將有所不同。雖然同為“穩健”，但政策著(zhù)力點(diǎn)、操作節奏和力度均會(huì )有很大變化。全年看，穩健貨幣政策將更多顯現其“中性”特征。

      ２０１３年，穩健貨幣政策在內涵上的進(jìn)一步豐富，首先是因為當前國內外經(jīng)濟環(huán)境已發(fā)生了一些重要變化。國務(wù)院總理李克強３月２０日主持召開(kāi)了新一屆國務(wù)院第一次全體會(huì )議，會(huì )議對持續發(fā)展經(jīng)濟提出了“穩增長(cháng)、防通脹、控風(fēng)險”的要求，并指出要“促進(jìn)經(jīng)濟轉型，切實(shí)提高增長(cháng)質(zhì)量和效益，打造中國經(jīng)濟的升級版”。

     “中央對今年經(jīng)濟給出了‘穩增長(cháng)’的要求，而不是‘保增長(cháng)’，這意味著(zhù)在促進(jìn)經(jīng)濟增長(cháng)方面今年整體壓力沒(méi)有去年那么大，但當前微弱回暖的經(jīng)濟增長(cháng)態(tài)勢還比較‘脆弱’，尚需進(jìn)一步鞏固和穩定，這就要求貨幣政策要把握好力度，堅持‘中性 ’的穩健的貨幣政策?！?

      中國銀行國際金融研究所分析師李建軍分析認為。

      另外，自今年以來(lái)，國內物價(jià)和房?jì)r(jià)上漲的壓力逐步顯現，全年通脹壓力不容忽視。受勞動(dòng)力成本、資源性產(chǎn)品和部分不可貿易品價(jià)格存在趨勢性上漲壓力等影響，當前物價(jià)對需求擴張比較敏感，加之原油等國際大宗商品價(jià)格維持高位，需要關(guān)注需求回升與外部輸入等因素疊加造成的物價(jià)反彈。

      記者注意到，近期以來(lái)，主要發(fā)達經(jīng)濟體仍在不斷加大寬松貨幣政策力度，全球潛在通脹和資產(chǎn)泡沫的壓力加大，新興經(jīng)濟體面臨較大的國際資本流動(dòng)沖擊和輸入型通脹壓力。量化寬松政策的負面溢出效應，還會(huì )干擾各國貨幣政策的獨立性，國際金融市場(chǎng)動(dòng)蕩加劇的態(tài)勢也會(huì )給我國貨幣政策操作帶來(lái)影響，這些都需要我國穩健貨幣政策積極加以應對。

      此外，２０１３年穩健貨幣政策在內涵上需要進(jìn)一步豐富，還因為今年面臨的經(jīng)濟工作重點(diǎn)與往年不同。

      采訪(fǎng)中，有專(zhuān)家表示，當前我國面臨的改革壓力尤其突出。中央提出“促進(jìn)經(jīng)濟轉型，切實(shí)提高增長(cháng)質(zhì)量和效益，打造中國經(jīng)濟的升級版”，意味著(zhù)當前我國經(jīng)濟發(fā)展轉方式、調結構的任務(wù)仍很艱巨。

      有資料顯示，當前我國經(jīng)濟增長(cháng)的內生動(dòng)力不足，國內經(jīng)濟增長(cháng)主要依靠投資拉動(dòng)的格局還未根本轉變，傳統制造業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩以及部分新興產(chǎn)業(yè)盲目發(fā)展的情況需要進(jìn)一步加以應對，因此，經(jīng)濟結構調整的步伐還應繼續加快。

     “當前的中國經(jīng)濟，正面臨新的轉折發(fā)展期，用李克強總理的話(huà)說(shuō)，就是要打造 ‘升級版’的中國經(jīng)濟?！敝袊嗣翊髮W(xué)財政金融學(xué)院副院長(cháng)趙錫軍指出，“從中長(cháng)期來(lái)看，經(jīng)濟增長(cháng)速度的下滑已難以避免，不過(guò)這也是經(jīng)濟發(fā)展到一定程度后的必然階段；在這種背景之下，迫切需要改革來(lái)釋放紅利，其中，金融改革被視為各項改革的突破口，用金融改革釋放經(jīng)濟增長(cháng)動(dòng)力將是未來(lái)一段時(shí)間內發(fā)展的重要線(xiàn)條?！?

      趙錫軍表示，這就要求貨幣政策要繼續保持目前穩健的基調，給深化改革、促進(jìn)結構調整創(chuàng )造一個(gè)適度的、穩健的貨幣環(huán)境。同時(shí)，貨幣政策本身也應適應金融改革的需要，根據經(jīng)濟發(fā)展態(tài)勢進(jìn)行預調微調，增強政策靈活性和前瞻性，不斷創(chuàng )新工具運用，完善貨幣政策傳導機制。

      那么，具體操作上，２０１３年穩健貨幣政策將與往年有哪些不同？交通銀行首席經(jīng)濟學(xué)家連平表示，去年穩健貨幣政策在實(shí)際操作中具有“穩中略松”的特點(diǎn)，今年，基于“穩增長(cháng)”的考量，同時(shí)考慮到物價(jià)壓力和國際資本流動(dòng)形勢等問(wèn)題，預計貨幣政策將由往年適度寬松轉為“中性”，即既不顯著(zhù)擴張也不顯著(zhù)寬松，總體呈中性態(tài)勢。

      在貨幣政策工具的使用上，有分析人士稱(chēng)，目前一年期存款利率約為３％，而２０１３年ＣＰＩ增速就可能達到３％至３．５％左右，這意味著(zhù)未來(lái)降息的可能性很小?；鶞世士赡芤廊槐３衷谀壳暗乃?，但基準利率的浮動(dòng)區間可能繼續放大。而存款準備金率的變動(dòng)空間取決于下一階段國際資本的流動(dòng)狀況。從去年全年實(shí)施效果來(lái)看，央行對公開(kāi)市場(chǎng)操作工具的使用嫻熟而有效。央行在１月份推出ＳＬＯ，進(jìn)一步豐富了短期流動(dòng)性管理工具，預計今年公開(kāi)市場(chǎng)操作仍是加強流動(dòng)性管理的主要手段。

      此外，從當前中國金融業(yè)發(fā)展態(tài)勢來(lái)看，市場(chǎng)各方也期待金融改革繼續深化?！?我認為今年在匯改和推進(jìn)資本項目可兌換方面還會(huì )有大動(dòng)作，這從去年人民幣對美元和日元的一系列市場(chǎng)化措施上能窺見(jiàn)一斑，這也是人民幣國際化的需要和必然階段。 ”李建軍表示，２０１２年央行將外匯市場(chǎng)人民幣兌美元匯率浮動(dòng)幅度擴大至百分之一，人民幣和日元實(shí)現了直接交易，這意味著(zhù)以往人民幣全部或部分“錨定”美元的匯率定價(jià)機制發(fā)生實(shí)質(zhì)性變化，預計今年在這些方面很有可能“更進(jìn)一步”。

      對于利率市場(chǎng)化改革，李建軍認為，利率改革牽一發(fā)而動(dòng)全身，其系統重要性不容忽視。當前，要進(jìn)一步推進(jìn)利率市場(chǎng)化，需要考慮的是，下一步推進(jìn)利率市場(chǎng)化到達的具體程度該如何把握，即什么樣的程度有助于活躍資金、提升資金效率，同時(shí)又使得企業(yè)和銀行業(yè)金融機構可以承擔；此外，利率市場(chǎng)化改革的重要配套措施——— 存款保險制度的建立也顯得十分必要。

      與利率、匯率市場(chǎng)化同等重要的一個(gè)概念是資本項目的開(kāi)放。接受采訪(fǎng)的專(zhuān)家表示，對于當前的我國實(shí)際情況而言，利率市場(chǎng)化、資本項目開(kāi)放、匯率形成機制改革應是協(xié)調推進(jìn)、相互促進(jìn)的。目前中國正處于推進(jìn)資本項目可兌換的戰略機遇期。

      趙錫軍表示，今年實(shí)施穩健的貨幣政策，就是要在滿(mǎn)足我國實(shí)體經(jīng)濟合理增長(cháng)的貨幣需求的同時(shí)，不斷根據經(jīng)濟發(fā)展態(tài)勢進(jìn)行預調微調，增強政策靈活性和前瞻性，不斷配合各方改革，協(xié)調推進(jìn)利率、匯率改革和資本賬戶(hù)開(kāi)放。此外，也要注意，貨幣政策并非“包打天下”的良藥，要實(shí)現我國經(jīng)濟穩健增長(cháng)，尚需進(jìn)一步加強政策間的配合與協(xié)調。