貨幣供應年內總體比較充裕 政策保持穩健基調

   中國人民銀行最新發(fā)布的報告顯示，9月末金融機構人民幣各項貸款余額70.28萬(wàn)億元，同比增長(cháng)14.3%，增速比上季末高0.1個(gè)百分點(diǎn)。專(zhuān)家指出，數據表明當前社會(huì )信貸需求上升，總體資金需求比較旺盛。而前段時(shí)期不時(shí)爆出“錢(qián)緊”的信息，那么，年內貨幣供應能否滿(mǎn)足市場(chǎng)對資金的需求？

    跨境資金流入較多

    從前三季度看，市場(chǎng)上貨幣供應一直比較充裕。據國家統計局新聞發(fā)言人盛來(lái)運介紹，前三季度貨幣供應增長(cháng)較快，截至9月末，我國廣義貨幣(M2)余額107.74萬(wàn)億元，同比增長(cháng)14.2%；狹義貨幣(M1)余額31.23萬(wàn)億元，增長(cháng)8.9%；流通中貨幣(M0)余額5.65萬(wàn)億元，增長(cháng)5.7%。

    此外，從外匯占款看，當前跨境資金流入量也在劇增。據中國人民銀行發(fā)布的數據：9月末金融機構外匯占款余額升至27.52萬(wàn)億元，而8月底為27.39萬(wàn)億元。9月外匯占款增加1263.62億元，創(chuàng )下今年以來(lái)新高。

    中國經(jīng)濟在三季度企穩向好，人民幣匯率升值，進(jìn)出口貿易保持了順差，再加上美國一再延遲退出QE，這些因素綜合作用吸引了國際資金流入中國。

    四季度流動(dòng)性或偏松

    其實(shí)，中國市場(chǎng)上的貨幣供應一直比較充裕。據暨南大學(xué)國際商學(xué)院副院長(cháng)孫華妤介紹，中國貨幣政策多以穩健為主，在此基調下長(cháng)期偏松。今年年初，國家制定的全年M2增長(cháng)預期目標是13%，但事實(shí)上，每個(gè)月的M2增速都超出了目標。

     衡量貨幣供應是否合適有一公式：貨幣供給增長(cháng)率等于GDP增長(cháng)率與通脹率之和?！爸袊B續幾年是貨幣供應大國，貨幣供應增長(cháng)率大于GDP增長(cháng)率與通脹率之和?！笔锥冀?jīng)濟貿易大學(xué)金融學(xué)院院長(cháng)謝太峰在接受本報記者采訪(fǎng)時(shí)分析說(shuō)，美國2012年M2是10萬(wàn)多億美元，GDP是15萬(wàn)億美元，計算下來(lái)，一美元貨幣供應能拉動(dòng)1.5美元的GDP。而中國2012年M2是100萬(wàn)億元人民幣，GDP是51萬(wàn)億元人民幣，相當于1元人民幣拉動(dòng)0.5元人民幣的GDP。從中可看出，中國經(jīng)濟增長(cháng)有很大因素是靠貨幣堆出來(lái)的。

    然而有趣的是，貨幣供應大國卻不時(shí)發(fā)生“錢(qián)緊”的情況。對此，孫華妤認為，因過(guò)去多年來(lái)M2增速超過(guò)17%，現在降到了15%左右，與過(guò)去相比，大家感覺(jué)還是偏緊。謝太峰指出，一個(gè)重要原因是現在銀行間市場(chǎng)正在脫離實(shí)體經(jīng)濟，已成為賺錢(qián)的渠道。

    “從前三季度看，四季度貨幣供應量還是會(huì )超過(guò)GDP增長(cháng)率與通脹率之和。一般年底貨幣供應都會(huì )增加，各單位要突擊花錢(qián)，估計第四季度貨幣供應會(huì )高于前三季度”，謝太峰認為，未來(lái)熱錢(qián)流入情況要看人民幣匯率的升降。假如國際預期人民幣升值，熱錢(qián)會(huì )流入增多，反之，則會(huì )少。而人民幣匯率是否升值不僅是經(jīng)濟問(wèn)題，還是政治問(wèn)題。按道理人民幣不應該再升值了，但美日歐施壓中國，人民幣還會(huì )升，但升值的空間不會(huì )太大了。

    貨幣政策將穩中偏緊

    如果未來(lái)市場(chǎng)流動(dòng)性過(guò)多，大家普遍預計國家將維持穩健甚至偏緊的貨幣政策。渣打銀行發(fā)布報告稱(chēng)，中國經(jīng)濟進(jìn)入復蘇模式，預期四季度復蘇態(tài)勢將會(huì )持續，同時(shí)預期四季度貨幣政策立場(chǎng)將維持不變。

    近期中國央行表態(tài)暗示銀行體系流動(dòng)性供應總體較為充裕，尤其是三季度以來(lái)凈資本流入恢復。四季度銀行間利率將會(huì )保持穩定。央行行長(cháng)周小川此前也表態(tài)，下半年會(huì )繼續執行穩健的貨幣政策。

    有專(zhuān)家建議，為保證經(jīng)濟增長(cháng)不跌破底線(xiàn)，貨幣政策可以在穩中適度放松。而謝太峰則認為，從現在的CPI看，通脹率不算很高，似乎可以實(shí)行寬松的貨幣政策，但實(shí)際上我國的CPI沒(méi)有包括與百姓息息相關(guān)的房?jì)r(jià)。從經(jīng)濟發(fā)展情況看，貨幣寬松就會(huì )增加投資，走的依然是投資拉動(dòng)經(jīng)濟的老方式?，F在需要轉變?yōu)橐揽肯M拉動(dòng)經(jīng)濟增長(cháng)，這就需要增加百姓收入，把最近遏制下來(lái)的“三公”消費需求由老百姓的消費補上，否則整個(gè)消費需求會(huì )下降。