２０１４年度中國經(jīng)濟展望：“舊蜜月”與“新傷痛”

     ２０１４年仍將是中國經(jīng)濟繼續調整的一年。這一年里，經(jīng)濟增長(cháng)會(huì )面臨“舊蜜月”與“新傷痛”的對壘，預計后者會(huì )壓倒前者。

      “舊蜜月”

      所謂“舊蜜月”，是指依照過(guò)去的經(jīng)驗，２０１４年中國經(jīng)濟似乎至少有兩大有利因素：一是改革，二是美國經(jīng)濟復蘇。

      從改革來(lái)講，黨的十八屆三中全會(huì )推出了覆蓋所有市場(chǎng)關(guān)鍵問(wèn)題的改革藍圖。依照過(guò)去的“甜蜜”經(jīng)驗，“改革是中國最大的紅利”，如果這些改革措施能夠迅速落實(shí)到位，無(wú)疑會(huì )釋放巨大的增長(cháng)潛力。但是，全面的改革需要時(shí)間，無(wú)法做到一步到位。

      從美國經(jīng)濟復蘇來(lái)看，２０１３年第三季度美國經(jīng)濟增速季調后環(huán)比折年率達到４．１％，進(jìn)入２０００年以來(lái)的最高增速區間；從時(shí)間序列觀(guān)察，今年是２００８年國際金融危機以來(lái)首次出現各季度經(jīng)濟增速持續回升的一年；從分項來(lái)看，私人投資和消費成為經(jīng)濟增長(cháng)主力，并且拉動(dòng)力持續加大，增長(cháng)顯示出了較強的可持續性。同樣，依照過(guò)去的經(jīng)驗，美國經(jīng)濟特別是消費的增加，似乎預示著(zhù)２０１４年中國出口可能迎來(lái)曙光。但有數據顯示，這種基于２０００年到２０１０年間的“甜蜜”記憶，對于現在來(lái)說(shuō)并不可靠。在人民幣實(shí)際有效匯率高估的情況下，美國對外進(jìn)口的增加并不會(huì )自動(dòng)讓中國出口多分一杯羹，這種情形實(shí)際上在人民幣實(shí)際有效匯率同樣高估的１９９７年到１９９９年“亞洲金融危機”期間也曾出現過(guò)。這兩段時(shí)期所出現的美國消費的商品需求與中國出口之間的缺口，主要是由于人民幣實(shí)際有效匯率高估使得中國出口的商品價(jià)格相對競爭對手偏高，因此丟失了訂單。

      “新傷痛”

      目前的“雙高”和明年的穩健貨幣政策導向下（其中隱含的一個(gè)非常重要的假定是，２０１４年人民幣實(shí)際有效匯率還不會(huì )貶值），明年“三駕馬車(chē)”預計都很難上行。

      首先，明年消費缺乏動(dòng)力。數據分析顯示，從社會(huì )消費品名義增速來(lái)看，１９９４年以來(lái)走出了一個(gè)“倒Ｎ型”軌跡：１９９４年至１９９８年下行，１９９９年至２００８年上行，２００９年到目前下行；即使剔除影響較大的零售物價(jià)之后，這種大趨勢仍然沒(méi)有改變。而從目前看來(lái)，甚至看不到明年能夠拉抬消費的力量：房地產(chǎn)限購可能影響裝修、家具、家電等；蔓延全國的霧霾意味著(zhù)采取汽車(chē)限牌、限行的城市會(huì )增加；“八項規定”仍會(huì )繼續執行……這就意味著(zhù)，如果明年零售物價(jià)不能顯著(zhù)上行，消費如能維穩已屬不易。

      其次，明年投資缺乏有效支撐。在目前的固定資產(chǎn)投資中，占比最大的三項是基礎設施投資、房地產(chǎn)投資和制造業(yè)投資。而從目前來(lái)看，這三項投資明年都缺乏能夠維持現狀的有效支撐。其中，基礎設施投資和房地產(chǎn)投資對社會(huì )融資總量的變化相當敏感，而下半年以來(lái)市場(chǎng)利率的持續上升，將壓制明年社會(huì )融資的增長(cháng)速度。從與社會(huì )融資相適應的情況來(lái)看，目前基礎社會(huì )投資和商品房銷(xiāo)售（一般領(lǐng)先房地產(chǎn)投資兩個(gè)季度）都還顯著(zhù)偏高，這意味著(zhù)這兩類(lèi)投資未來(lái)將不可避免地出現回落。對于制造業(yè)投資來(lái)說(shuō)，今年的出口狀況對明年的制造業(yè)投資來(lái)說(shuō)有相當大的影響，今年出口疲弱，無(wú)法為明年制造業(yè)投資提供支撐。

      最后，明年出口難享復蘇。出口主要受兩方面因素影響：一是量，即給定中國出口占全球份額不變，海外經(jīng)濟復蘇會(huì )使中國自然分享出口增長(cháng)的好處；二是價(jià)，即中國出口產(chǎn)品的競爭力，若中國的出口產(chǎn)品價(jià)格比競爭對手高，即便其他經(jīng)濟體需求增加，中國也難以１∶１地分享到出口增長(cháng)的好處。（魯政委）