“微刺激”節奏加快　寬松資金面有望延續至三季度

記者獲悉，人民銀行于本周二以利率招標方式開(kāi)展了４００億元２８天期正回購操作，招標利率持穩于４．００％。

鑒于本周公開(kāi)市場(chǎng)將有１８４０億元資金到期，無(wú)央票和逆回購到期，出于維穩資金面的考量，當周央行延續資金凈投放操作仍是大概率事件。

“ＩＰＯ重啟、商業(yè)銀行年度分紅季開(kāi)始提上日程以及即將到來(lái)的跨年中因素，都將對銀行間流動(dòng)性產(chǎn)生一定的擾動(dòng)?！睎|莞銀行金融市場(chǎng)部分析師陳龍坦言，“不過(guò)，后續貨幣資金價(jià)格繼續保持低位穩定格局的可能性很大，畢竟央行公開(kāi)市場(chǎng)操作儲備的大量流動(dòng)性會(huì )為資金面提供一定的保障?！?

事實(shí)上，截至記者發(fā)稿前，上海銀行間同業(yè)拆放利率（ＳＨＩＢＯＲ）仍多以下行為主。其中，隔夜、１周、２周品種依次行至２．５７００％、３．１３００％和３．１３２０％的低位。

值得一提的是，中國人民銀行周一發(fā)布公告，決定從２０１４年６月１６日起，對符合審慎經(jīng)營(yíng)要求且“三農”和小微企業(yè)貸款達到一定比例的商業(yè)銀行實(shí)施定向降準，幅度為０．５個(gè)百分點(diǎn)。

按照人民銀行的說(shuō)法，此次定向降準會(huì )覆蓋大約２／３的城商行、８０％的非縣域農商行和９０％的非縣域農合行?！皡⒖汲鞘行庞蒙?、農村信用社、中資小型銀行的資產(chǎn)規模在我國銀行業(yè)總資產(chǎn)的占比，此次定向降準實(shí)際投放的貨幣數量或在１０００億元左右?！币晃簧绦薪灰讍T如是稱(chēng)。

在上述交易員看來(lái)，當前流動(dòng)性總體適度充裕，此次定向降準的邊際影響不大，但信號意義更加明顯，即單次放松幅度越弱，市場(chǎng)可預期的未來(lái)放松周期會(huì )越長(cháng)。

來(lái)自國信證券的研究觀(guān)點(diǎn)認為，傳統的貨幣政策工具現在被賦予了更多的結構調整功能。當前貨幣政策工具得到了精細化、差異化的管理，央行在“一邊去杠桿一邊加杠桿”的貨幣工具設計方面越來(lái)越嫻熟。

“本次定向降準雖沒(méi)有上市銀行直接受益，但是上市銀行也可以通過(guò)同業(yè)市場(chǎng)間接獲得流動(dòng)性補充?！眹抛C券分析師李世新表示，盡管本次定向降準釋放的資金量不大，可目前政策導向十分明朗，預計寬松的資金面不僅會(huì )貫穿６月份的季末時(shí)點(diǎn)，還會(huì )繼續在第三季度得以維持。

展望后續，受訪(fǎng)的業(yè)內人士普遍表示，定向放松政策的持續性仍然值得市場(chǎng)關(guān)注。從近期一系列的政策調整可以看出，政府的“微刺激”節奏正在加快，而經(jīng)濟的實(shí)際表現并未出現明顯的好轉。因此，后期政策微調仍有繼續的可能，進(jìn)一步放松亦存在想象空間。