2015混凝土上市公司業(yè)績(jì)優(yōu)于水泥企業(yè)

??2015年，水泥行業(yè)利潤同比大幅下降，已落至2008年全球金融危機時(shí)水平；混凝土與水泥制品行業(yè)利潤增速也出現大幅回落，但整體情況好于水泥行業(yè)，國家統計局數據顯示，1-10月混凝土與水泥制品行業(yè)利潤總額為480億元，已超出水泥行業(yè)全年利潤50億元。在水泥需求疲軟、市場(chǎng)價(jià)格快速回落的情況下，企業(yè)虧損面增大，除個(gè)別因非正常經(jīng)營(yíng)因素導致的盈利上升以外，上市水泥企業(yè)基本全面出現預期虧損或盈利大幅下降?；炷良八嘀破沸袠I(yè)上市公司則出現了與水泥上市公司不同的業(yè)績(jì)預期，三家混凝土上市企業(yè)預告均為盈利同比上漲。由此可以看出，混凝土行業(yè)作為水泥及下游建筑市場(chǎng)的中間環(huán)節，對于需求整體下滑的反應時(shí)間略有滯后。

表1：水泥上市公司業(yè)績(jì)預告情況

??數據來(lái)源：上市公司業(yè)績(jì)預告，中國水泥研究院整理

??注：帶*的塔牌集團、天山(213.33元/噸，0%)股份業(yè)績(jì)預告為三季報中的全年業(yè)績(jì)預告

??從上表可以看出，22個(gè)發(fā)布了2015年全年業(yè)績(jì)預告的水泥上市公司中只有四家企業(yè)盈利預喜，其中太原獅頭、西水股份是由于政府補助增加或投資收益增加導致，葛洲壩則是借力于新興業(yè)務(wù)實(shí)現盈利增長(cháng)，金圓股份則是由于資產(chǎn)重組及投資導致盈利大幅預增。其余18個(gè)企業(yè)中8個(gè)企業(yè)業(yè)績(jì)預告為虧損，另外10個(gè)盈利大幅下滑。

??冀東(235.67元/噸，0%)水泥虧損額最大，達到16.5-17.5億，從行業(yè)面來(lái)分析預計虧損原因一方面由于水泥業(yè)務(wù)量?jì)r(jià)齊跌，另一方面冀東骨料和混凝土業(yè)務(wù)計入冀東水泥投資業(yè)務(wù)，這兩個(gè)板塊預計2015年為上市公司的虧損起到較大作用。虧損幅度最大的為天山股份，銷(xiāo)量、售價(jià)大幅下滑是造成公司虧損的主要原因，從這里也可以看出新疆區域內水泥行業(yè)需求以及市場(chǎng)價(jià)格回落幅度之大。

??盈利預降的企業(yè)中金隅(237.5元/噸，0%)股份預降幅度最小，預計公司毛利率較高的商貿板塊抵消了部分水泥板塊經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)下滑的影響。

??表2：混凝土及水泥制品上市公司業(yè)績(jì)預告情況

??數據來(lái)源：上市公司業(yè)績(jì)預告，中國水泥研究院整理

??注：帶*的西部建設、巨龍管業(yè)、龍泉股份、柘中建設業(yè)績(jì)預告為三季報中的全年業(yè)績(jì)預告

??商品混凝土企業(yè)上市公司西部建設、海南瑞澤和深天地預計2015年盈利均實(shí)現同比增加，而制品企業(yè)中只有巨龍管業(yè)和柘中建設預期實(shí)現盈利增長(cháng)，國統股份預計虧損，其余三個(gè)企業(yè)包括2015年新進(jìn)入A股市場(chǎng)的韓建河山均為盈利同比下降。

??主營(yíng)混凝土業(yè)務(wù)的上市企業(yè)中西部建設、深天地是由于主營(yíng)業(yè)務(wù)實(shí)現盈利預增，海南瑞澤則是由于增加并表公司以及其他投資項目導致公司盈利大漲。

??制品企業(yè)中實(shí)現盈利增長(cháng)的企業(yè)業(yè)績(jì)變動(dòng)原因與水泥企業(yè)如出一轍，或是因資產(chǎn)重組，或是因投資或其他（非水泥或非混凝土及水泥制品業(yè)務(wù)）導致盈利增長(cháng)。盈利預虧或盈利預降的企業(yè)業(yè)績(jì)變動(dòng)原因也與水泥企業(yè)相似，都是需求放緩導致訂單執行進(jìn)度放緩，以及新訂單續接無(wú)力。

??市場(chǎng)的疲軟對于水泥和制品上市企業(yè)造成了直接、直觀(guān)的影響，而處于中間環(huán)節的混凝土企業(yè)卻能獨善其身實(shí)現較好的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)，筆者認為一方面混凝土上市企業(yè)在做大規模之后具有很好的抗風(fēng)險能力，另一方面由于混凝土產(chǎn)品的銷(xiāo)售模式導致原材料市場(chǎng)價(jià)格大幅變動(dòng)向下游傳導的時(shí)間較長(cháng)。

??建筑機械行業(yè)的情況可以說(shuō)是水泥、混凝土及制品的先行指標，從三大建筑機械上市公司2015年業(yè)績(jì)預告來(lái)看，2016年國內水泥、混凝土及制品的需求將更為疲軟。

??表3：建筑機械上市公司業(yè)績(jì)預告情況

??數據來(lái)源：上市公司業(yè)績(jì)預告，中國水泥研究院整理

??注：帶*的徐工機械業(yè)績(jì)預告為三季報中的全年業(yè)績(jì)預告

??從上表來(lái)看，2015年建筑機械制造企業(yè)均實(shí)行了從緊的銷(xiāo)售政策，需求放緩是導致公司盈利下滑的本質(zhì)原因。預計2016年公司的銷(xiāo)售策略不會(huì )有太大放松的傾向，而2015年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入大幅下降則預示著(zhù)2016年水泥、混凝土及制品的需求面較為悲觀(guān)。